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Ø四环生物大股东借利好疯狂减持5010万股
9月16日深交所大宗交易平台显示，国泰君安无锡人民中路证券营业部（以下简称国泰君安无锡营业部）以7.18元/股的价格卖出四环生物（000518）2100万股。而在此之前，四环生物刚宣布，大股东江阴市振新毛纺织厂（以下简称振新毛纺厂）在9月8日和9月15日通过深交所大宗交易平台合计卖出四环生物2900万股，而卖出营业部正是国泰君安无锡营业部。
对此业内人士表示，9月16日大宗交易卖出方很可能还是振新毛纺厂，其在一周多的时间内已经合计减持5010万股 （包括二级市场减持10万股），剩下不足8000万股，持有上市公司比例不足8%。随着近年来四环生物业绩连续下滑，振新毛纺厂或许已经萌生退意，不排除公司之后会发生控股权变动。
大股东借利好高位减持
9月9日四环生物发布公告称，公司拟动用1.5亿增资新疆爱迪新能源科技有限公司，以推进后者“国家科技支撑计划20万吨/年煤焦油制备清洁燃料油工业示范工程”项目，借道杀入“煤制油”清洁能源领域。公告称，该项目预建设期24个月，达产后年销售收入可达7.75亿元，年平均利润总额为3.07亿元，可谓是“钱景”广阔。
正是在上述利好消息的刺激下，四环生物在9月9日一举冲破此前的盘整走势，大幅高开，不畏当日市场普跌，仍旧顽强涨停，报收6.84元。
就在四环生物中小投资者欢欣鼓舞之际，深交所9月8日的大宗交易信息显示，国泰君安无锡营业部卖出四环生物1000万股，价格为6.00元/股；接盘方为中国建银投资证券长春人民大街营业部。而建银投资长春人民大街营业部在接盘不到30个小时的时间内，就在9月9日的二级市场上卖出四环生物，赚取834.9万元。
让人感到蹊跷的是，大宗交易恰恰发生在四环生物公布重大利好前的一个交易日，那么是谁在利好公布前夕派发大红包？
这个疑问直到9月16日四环生物再次发布公告才给出答案。四环生物9月16日表示，大股东振新毛纺厂在9月8日和9月15日通过大宗交易平台分别卖出1000万股和1900万股四环生物股票。
而在16日深交所大宗交易平台上，国泰君安无锡营业部继续以7.18元/股的价格卖出四环生物2100万股。
对此业内人士指出，16日在大宗交易平台卖出的很可能还是振新毛纺厂，其在一周多的时间内已经合计减持5010万股 （包括二级市场减持10万股），而减持这段时间正好是四环生物宣布利好股价大涨最厉害的阶段，大股东明显有借利好高位减持之嫌。
多次传出重组传闻
如果投资项目真如四环生物公告所说，能产生如此高额的回报，那振新毛纺厂为何在这个时候选择减持？
上述业内人士表示，一个原因可能是四环生物近年来一直在不断变换经营业务，但业绩却没多大起色，于是大股东心生退意。
资料显示，自从2006年股权分置改革以来，四环生物一直在寻找稳定、可靠的利润来源，不断变换主业务。2008年之前，公司主营业务是毛纺织产品。其后，公司主业由毛纺织产品逐渐转为生物制药。四环生物也曾涉足房地产市场，公司2009年6月以900万元的价格从江阴天祥房地产开发公司手上购得靖江市银泰房地产开发公司 （以下简称靖江银泰）100％的股权。但在房产新政调控下，该资产并未给公司带来预期收益，于是今年8月，公司又将靖江银泰100%股权以同样的价格转让给了江阴天安纺织贸易公司。公司近年业绩也是一路下滑，2007年和2008年连续两个年度亏损，2009年4月29日起被深圳证券交易所实行退市风险警示，今年6月24日才得以“摘星脱帽”。而第一大股东振新毛纺厂所持1.28亿股份于今年7月28日解除限售后，随即宣布拟减持超过公司总股本5%以上股票。
上述业内人士指出，目前振新毛纺厂已经通过大宗交易平台累计卖出四环生物5000万股，套现超过3.45亿！在大股东一系列连续减持后，振新毛纺厂目前持有上市公司比例不足8%，不排除之后会发生控股权变动的可能。
资料显示，自2008年随着四环生物经营状况不断恶化，公司被借壳上市的传闻就不断传出。2009年2月市场就在流传武汉商业银行、瑞银证券将借壳四环生物，并引起公司股价暴涨，不过这些传闻随即被公司否定。而到了2009年9月，传闻对象变成了河北以岭药业集团。而最近则是在今年8月市场传闻华东有色地勘局将借壳四环生物。
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Ø华电能源巨亏之下收购烫手资产疑为利益输送
华电能源(600726)近日拟高价收购大股东控股公司股权的行为，受到市场人士的质疑，质疑的焦点是其高额的收购价以及所收购资产的质量。
现金本就紧张的上市公司却以高溢价收购大股东的资产，这是为大股东利益输送，还是为公司长远打算?
高价收购
华电能源于2010 年9 月10日召开公司2010 年第二次临时股东大会，审议通过了《关于参与购买中国华电集团公司拟转让的部分发电公司股权的议案》。公司决定用自有资金购买公司控股股东——中国华电集团公司所持有的黑龙江华电富拉尔基发电有限公司100%股权、哈尔滨热电有限责任公司15.28%股权和黑龙江华电齐齐哈尔热电有限公司1.6%股权。
从资产质量来看，富电公司、哈热公司和齐热公司的盈利能力并不强，其中富电公司、哈热公司两家公司都处于亏损状态，而从华电能源收购大股东持有上述三家公司股权的价格来看，较之同行业的类似收购，溢价水平更高。
富电公司是中国华电集团公司全资拥有的国有独资有限责任公司，注册资本3.54亿元，2009年实现营业收入为13.79亿元，净利润 1.87亿元。然而，2010公司盈利能力直线下降，上海联合产权交易所的公开信息显示，截止到2010年6月30日，富电公司的营业收入为5.76亿元，但公司净利润为-761.23万元。
哈热公司是哈尔滨市目前最大的供热企业，2009年哈热公司实现营业收入为 13.72亿元，年度亏损0.97亿元。今年上半年，哈热公司营业收入为7.23亿元，净利润为-0.4亿元。
齐热公司注册资本5.06亿元，华电能源原本就是齐热公司的控股股东，持股比例为88.9%。2009年齐热公司实现营业收入8.77亿元，实现净利润0.22亿元。上海联合产权交易所的公开信息显示，截止到2010年6月30日，齐热公司营业收入为4.58亿元，净利润为0.15亿元。
从收购价来看，上述三家公司的收购价明显偏高，这点从其净资产增值率就可见一斑。
亏损的富电、哈热两家公司账面净资产合计为8.56亿元，评估增加至21.02亿元，平均增值率高达146.72%。
利益输送嫌疑
根据公告数据计算，华电集团持有上述三家公司股权的净资产从5.23亿元猛增至11.35亿元，总体增值率高达117.02%。
同样是电力企业，同样是收购火电企业，其他两家上市电力公司收购的火电企业净资产增值率却远远低于华电能源。
2010年7月29日，粤电力发布公告称，公司拟向控股股东粤电集团定向发行股份购买粤电集团持有的七个发电公司股权(“目标资产”)，包括：粤电集团持有的深圳市广前电力有限公司60%股权、广东惠州天然气发电有限公司35%股权、广东粤电石碑山风能开发有限公司40%股权、广东粤电云浮发电厂有限公司(以下简称“粤电云浮”)90%股权、广东惠州平海发电厂有限公司(以下简称“惠州平海”)45%股权、广东粤电云河发电有限公司(以下简称“粤电云河”)90%股权以及广东国华粤电台山发电有限公司(以下简称“粤电台山”)20%股权。
其中，以火电为主业的公司有粤电云浮、惠州平海、粤电云河和粤电台山，在上述4家火电公司中，粤电云浮、惠州平海、粤电云河2010年上半年都处于亏损状态。
粤电集团持有四家公司股份的净资产增值率分别为44.64%、62.74%、22.26%、79.09%，合计持有净资产从19.84亿元增至33.4亿元，增值率为68.35%。
2010年8月30日，建投能源(000600)公告称拟发行不超过42400万股股份购买控股股东建投集团所持有的宣化热电100%股权、建投燃料58%股权、秦热发电40%股权、沧东发电40%股权、三河发电15%股权。
建投集团合计持有上述几家火电企业股权净资产价值从15.46亿元，增至19.24亿元，增值率仅为24.45%。
浙江一位不愿具名的证券公司电力行业研究员表示，公司的资产溢价率较高，通常有两个方面的因素，首先是其盈利能力较强，资产质量较高，其次是公司有较大的前景明朗的储备项目，但从华电能源的公告资料显示，大股东所拥有股权的富电公司、哈热公司和齐热公司三家公司中，有两家今年上半年是亏损的，另外一家资产质量也很一般，这与粤电力、建投能源收购各自控股股东资产的质量相差无几，但华电能源大股东出售股权的净资产总体增值率却高达117.02%，几乎是粤电力大股东出售股权净资产增值率的两倍，更是建投能源大股东出售股权净资产24.45%增值率的近5倍，存在较大的利益输送嫌疑。
今年或将ST
除了收购价偏高之外，以真金白银的方式收购控股股东的股权，也让投资者很是不解。
上市公司收购大股东资产，涉及金额较大的，通常会采用定大股东定向发行股票以收购股东资产，如粤电力和建投能源近期收购大股东资产都是采取发行股票的方式进行。
根据方案，华电集团三个标的资产的挂牌价合计11.7亿元，而且均要求竞拍方一次性付款。而华电能源2009年亏损7.55亿元，2010年上半年亏损1.49亿元，而公司2010年上半年报告显示，截至6月30日，公司的货币资金仅有14.78亿元。
同时值得注意的是，7月15日，华电能源公告称拟以自有资金3.89亿元购买黑龙江亚电鑫宝热电100%股权。两笔收购价格加起来总额为15.59亿元的，高出了截至6月30日公司账面上的货币资金。
“很显然，华电能源要顺利完成上述两项资产的收购，并以现金支付，就必须出去借钱。”上述券商人士指出，这样的收购行为对上市公司的现金流将会产生较大的负面影响，而从华电能源此次收购的资产盈利来看，对其今年业绩的提升不但没有帮助，反而可能拖累其业绩。
根据公告资料显示，华电能源持股齐热公司比例为 88.9%，2009年齐热公司实现营业实现净利润0.22亿元，而华电集团此次出售齐热公司股权的比例仅为1.6%，以2009年的净利润计算，此次收购仅为能公司带来35万元的收入，几乎可以忽略不计。上述券商人士进一步指出，哈热公司、富电公司两家公司上半年都处于亏损状态，由于煤价的高企，两家公司2010年能为企业带来盈利的可能性较小，反而可能拖累公司的业绩，增加了公司戴上ST帽子的风险。
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Ø中体产业沦为官僚回收站致使主业不振
前任足协主席谢亚龙曾说，管理足球他是外行，如今看来，管理上市公司他也未必是内行。
近日，足坛的反贪行动将谢亚龙牵带了出来，而谢亚龙时任中体产业董事长的身份又将国家体育总局控股的这家上市公司牵连了。中体产业14日公告称，鉴于谢亚龙先生因被公安部门立案侦查，已不能履行董事长职责，由刘军副董事长代理董事长职务直至新的人选产生。公司经营活动一切正常。
作为体育总局唯一的上市公司，中体产业本应与体育产业更紧密，但目前中体产业的主营业务是房地产开发。目前房地产调控政策使得房产企业的盈利预期偏弱，且中体产业也不在主业为房地产业务的16家央企名单中，未来这个主业盈利的持续性并不乐观。
中体产业上市12年一直都有主营业务的困惑，体育产业一直没能做大做强。著名财经评论人士皮海洲认为，中体产业发展的关键是将经营管理专业化、职业化，不能再做政府部门即将退休人员的养老院，否则主业不清晰不持续的状况使得股票没有长期投资价值。
事件出来后，有投资者质疑国家体育总局有没有权力直接任命中体产业的董事长。对此，上海新望闻达律师事务所律师宋一欣表示，国家体育总局是中体产业的大股东，国企可以任命董事长，之后可以再走个选举程序。从公司法角度来说，体育总局任命董事长没有法律问题。
而对于中体产业没有及时公告董事长被立案侦查事宜，宋一欣表示上市公司没有在第一时间获得这个消息，所以没能及时公告，也是没有法律问题的。
主业房产难持续增长
由于受房地产调控政策影响，6月2日中体产业公告称卖掉上海的一块2008年获得的至今未开发的土地。
以房地产业为主营业务的公司，将开发用地卖掉，意味着未来收益的丧失，中体产业未来业绩靠什么保证呢？
这家上市12年的公司，一直都为主业困惑。本应从事体育方面产业的公司，多年来选择了开发房地产，现在股市中与中体产业相关的个股都是房地产公司。中体产业在各地开发的奥林匹克花园项目，与其他品牌的地产项目相比，只有名字与体育更相关。目前健身设备、健身会所等都未受到品牌开发商的重视。
雪上加霜的是，中体产业目前选定的房地产业务可能面临持续性不好的局面。房地产公司的持续性就来自于不断地拿地开发。中体产业目前是出售了一块上海的土地，三亚的项目签订合约后也还没有实质操作。再加上房地产业调控的大环境，中体产业在未来拿地可能也不轻松。
根据中体产业的半年报，2010年上半年公司实现营业收入3.7亿元，比去年同期增长67.28%；实现营业利润1.94亿元，同比增长406.75%。其中1.94亿元的营业利润则主要是受益于2.01亿元的卖地收入。也就是说，如果没有在上半年出售上海的地块，则半年报业绩是亏损的。出售该地块也许能保证全年的业绩不亏损，但以后的业绩如何持续呢？
根据中体产业的半年报，房地产销售收入占业绩的80.58%，体育赛事收入占2.76%，咨询、管理收入占3.73%，健身服务收入占5.88%。如果中体产业在房地产业务上持续性减弱，法人股大王刘益谦在去年底的定向增发投资又能胜算几何？当时定向增发的价格是每股7.1元。
职业化经营或是关键
中体产业作为体育总局旗下的上市公司，接下来的发展令投资者担心。目前中体产业的主营业务是房地产，即在各地开发奥林匹克花园品牌的房产项目。然而今年国家对房地产行业的调控，使得这家主营业务本应该是体育产业的上市公司颇为尴尬，中体产业不在16家主营业务是房地产的央企里面。
著名财经评论人士皮海洲一直比较关注谢亚龙出任中体产业董事长的事情，在谢亚龙履新时就曾对此表示担忧。皮海洲表示，中体产业快成了养老单位，那些在政府部门再不能升迁的人、快退休的人甚至有问题的人被任命来做上市公司董事长，对公司经营是非常不利的。这样可能导致经营管理层任期不稳定，对主业没规划。如此下去，总是让个外行在管理企业。如果进来时是个外行，稍微年轻点也好，做的时间长了就是内行了。但公司前董事长王俊生和谢亚龙年龄已经偏大了。
此外，也有市场人士形容中体产业已成“官僚回收站”。
皮海洲表示，中体产业目前最需要改善的是经营管理的专业化和职业化。他表示现在上市公司的管理已近很职业化了，中体产业不能再做政府余热人物的后院。管理经营要有规划，努力改善目前主营业务不稳定不清晰的问题。