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Ø股指期货已成为严重的“负和游戏”
股指期货上市已经超过5个月，这边厢，期货公司佣金战不断升级；那边厢，投资者继续股指期货中浴血奋战，好生热闹。但是，不论是期货公司还是投资者，都不得不充当为中金所打工的角色。
期指一年消灭6000大户
中金所向参与股指期货交易的客户，按成交金额的万分之0.5收取手续费，买卖双方都要交，因此，中金所相当于收取成交金额的万分之一。
中金所数据显示，截至9月10日，股指期货的成交金额已经达到246696.82亿，按照中金所的手续费标准，其收取的手续费已达24.67亿，简单估算，在股指期货成交量不继续放大的情况下，中金所每一年的手续费收入将超过50亿元。
一家大型期货公司的研究员表示，据他估计，期货公司获得的收入平均下来大约为中金所的五分之一。照这样计算，期货公司和中金所一年大概要从股指期货市场上拿走60亿元。
60亿是个什么概念？简单说，股指期货不论涨跌，每年都将消灭百万级别的客户6000个。
而广州一位知名私募表示，目前期货市场的保证金规模为100亿，如果按照现在的手续费水平，2年之后，现有期货市场的保证金将会全部流失。换句话说，现在市场上的投资者，第一年可能遭遇“腰斩”，而只需要2年，就将被完全从股指期货市场上出局。
这并非耸人听闻。
尽管中金所万分之0.5的手续费看上去要比股票印花税低得多，但不容忽视的是，股指期货是保证金交易，主力合约的杠杆通常为6倍，也就是说，实际上从投资者账户中扣除的手续费为万分之3，与现在很多投资者的股票佣金并无大的差别，但由于股指期货是T+0双边交易，造成了很多投资者手续费猛增。
尽管，单单一笔交易手续费似乎并不高，按照9月10日主力合约IF1009的收盘点位2940点计算，投资者给中金所手续费为44.1元，而给予期货公司的佣金则通常在10元上下，换句话说，1手交易在50元出头。
但由于股指期货的杠杆作用，指数只需要浮动0.5点，就将给1手合约带来150元收益，“正是因为如此，股指期货看上去很容易赚钱，这造成了很多投资者盲目做单，无意中支付了大量的手续费，很多人的1天的手续费都要占到自身总资金的2%以上。”上述广州私募表示。
期货公司哭穷，中金所赚大发了
股指期货的推出，被认为是期货行业发展的重大机遇，尤其是券商系的期货公司，更被认为占尽先机。但是如果期货公司说并没有赚到钱，你相信吗？
多位期货公司老总表示，并没有在股指期货上面赚到钱。
“现在没钱赚，现在就是扩充营业部数量。”一位券商系背景的期货公司总经理坦言，他们已经打算在东莞继续增加营业部。
这位总经理表示股指期货对利润的贡献很少很少，撑死也就5%。截至8月底，该期货公司的利润同比去年增长超过一倍，但是主要来自于其营业规模的扩大，股指期货贡献度微乎其微。
“我国金融衍生品很少，远远达不到国外的水平，国内金融衍生品空间非常大，现在先扩大影响，能够维持就行。”此位总经理如是说。
而另外一位传统的期货公司老总的说法则显得更让人吃惊。
“我们这些传统期货公司其实是在金融产品中扩大影响力，在商品期货中赚钱补贴股指期货。”沿海一家传统期货公司的老总无奈地表示。
这位老总说，宁愿拿商品赚的钱来补贴期指，是因为未来金融衍生品是大市场大趋势，怕被边缘化。
同时，这位老总指出，股指期货不赚钱，越来越激烈的佣金战也是一个重要原因。
“股指期货的佣金率比商品期货低，但是竞争更加激烈。”这位老总指出，这就像是中石油和中石化的价格战，双方都不断扩大加油站数量，扩大影响，以期在未来的竞争中占据先机。
据了解，期货公司“增产不增收”已是普遍现象。以广东期货业为例，2010年上半年广东12家期货公司代理期货成交额同比增长了38.93%，但利润总额同比只增长了8.41%。
无疑，中金所才是最大的受益者。深圳一位市场人士表示，随着金融衍生品市场的进一步发展壮大，每年获取高额收益的中金所就可能成为下一个中石油或是中石化，中金所也就成了最具价值的公司。
“尽管按照这样的手续费水平，现有的保证金水平只能够支持2年，这对于市场上的投资者有些残忍。”上述市场人士表示。
整体来看，股指期货已经成为严重的“负和游戏”，除中金所和期货公司外，参与的投资者大多数人赔钱已成定局。
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ØA股市场隐藏多少"亲情号"式的“拖拉机账户”?
大约三四年前，通信公司为拉拢顾客纷纷推出了“亲情号”业务，捆绑在一起的电话通话时可以享受话费优惠。而在A股市场，与之类似的“拖拉机账户”由来已久，且屡禁不止。日前，“超级散户”沈昌宇因利用其控制的多个账户操纵市场而再次受到证监会处罚，又激起了市场对此问题的关注。
阿昌系——全家总动员
8月27日，证监会公布了对沈昌宇的处罚决定，悉数没收其操纵深深房A、ST秦岭两只股票的非法所得185.03万元，同时处以约555万元的罚款。
据介绍，处罚原因是沈昌宇利用资金优势以涨停价连续、大量申报买入上述两股，制造假象，目的是为下一交易日出货牟利创造条件。
沈昌宇控制多个账户，据了解，金小红是他的妻子，金顺法、沈浩平、徐菊仙、沈昌平则分别是他的岳父、父亲、母亲和兄弟，他们被市场合称为“阿昌系”。
阿昌系因炒作中兵光电而被市场熟知。其实，早在2004年，阿昌系便已现身资本市场，不过首战失利。随着2007年大牛市的到来，其卷土重来，上述名字频频进入大连控股等多家上市公司的流通股东名单中，且经常“并肩作战”。从操作手法上看，沈昌宇偏向快进快出，青睐中小盘股。
黄木秀系——上阵父子兵
黄木秀的声名大噪缘于去年8月ST琼花重组。当时，重组复牌后的ST琼花连续7个涨停，大举买入的黄木秀、黄俊虎父子可谓“日进斗金”。但今年5月，他们在达到ST琼花5%的“举牌红线”后仍频繁交易，被市场所诟病。
之前一直以为，黄木秀与“超级散户”黄木顺存在亲情关系，但现在看来纯属巧合。今年5月，ST琼花在公告中承认，黄木秀与黄俊龙和黄俊虎之间为父子关系。不过，究竟谁是这些账户的幕后操手还不好说。
据观察，今年上半年，黄木秀系重点赌重组，对ST股青睐有加。除了继续持有ST琼花外，二季度他们还大举买进了ST科龙、*ST金城、*ST关铝、*ST德棉4只ST股，投入成本累积约1.3亿元。不过，遗憾的是，这部分股票目前还处于被套中。而更为可惜的是，在股价爆发前，他们清仓了曾重仓的四环生物（原*ST生物）。
徐氏系——落地皆兄弟
尽管二季度大盘暴跌22%，但航天动力逆市狂涨，累计涨幅高达66.62%，堪称黑马。
而查一下该股的股东构成，或许可以得到一些解释。其中报前十大流通股东显示，徐文锦、徐文珺、王奇志、李岩和王芳云5名个人股东均位列其中，持股合计近2000万股。
虽然这5人对于投资者来说较为陌生，但对于A股市场来说，却是熟人。去年三季度，徐文锦、李岩、王奇志3人，同时现身北化股份前十大流通股东；而王奇志、徐文珺、李岩、徐文锦4人，还同时出现在北方国际前十大流通股东中。王芳云与其他4人关联行动的记录相对较少，除航天动力外，还同时与徐文锦、王奇志今年一季度参与过长春一东。不过，中报显示，3人已悉数退出该股前十大流通股东。
如果徐文锦等5人为一致行动人，属于“拖拉机账户”，那么，他们早已逾越了5%的举牌“红线”，或已经涉嫌“未及时披露”的重大违规。
吉通系——公私也难分
自今年7月份以来，通策医疗的涨幅为67.88%，在沪深两市上千只个股中排名第52位。而因进入通策医疗，乔正华、朱霄萍以及上海吉通电器这3个神秘账户受到了市场的关注。据推算，以去年四季度的平均价计算，3账户在该股中的收益已超过了六成。
而引起市场好奇的是这3个账户很可能存在“拖拉机关系”，网络搜索上海吉通显示，其法人代表为朱霄军，与朱霄萍仅有一字之差，而自2005年以来，三者至少在5只个股的十大流通股东名单中有过交叉。去年，他们曾携手精准地截获了熊猫烟花的国庆行情。
熊猫烟花在去年6月底时股价仅为10元左右，而到了9月9日，短短两个多月时间，最高涨幅便超过了170%，达到了27.17元，其间有11个涨停板。
此外，他们还介入过天津松江、SST华新、时代出版等，都是小盘股，且介入后最长持股不超过3个报告期。
名词解释
所谓“拖拉机账户”，是指一个资金账户下挂有超过两个股东账户的情况。拖拉机账户是特殊历史时期的产物，由于早年凭此在A股市场打新股可以获得巨额收益，许多人乐此不疲。此后，很多庄家利用它操纵股价进行交易；也有一些大资金客户，担心集中在一个账户交易容易被人“盯上”，而被迫为之。
2006年7月1日开始实施的《证券登记规则》明确规定，证券应当登记在证券持有人本人名下，这就意味着拖拉机账户被禁止。不过，目前看来，制度还有待进一步的执行。
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Ø如何根据股票的股性制定投资策略
有经验的投资者会发现，股市中的股票和人一样具有自己的个性，有的股票天性活跃，一有风吹草动便会表现-番；有的股票天性沉静，难得有表现。投资者如果能花时间和精力研究一下自己所投资的股票的股性，对自己的投资会大有好处。
总体而言，股票的股性可以分为三种：
一种是股性“活”的股票。这类股票要么有长庄进驻，要么业绩优良，要么股权结构特殊……这类股票股性“活跃”，每当股市有行情时往往会率先启动，在大盘低迷之时也常常会有所表现。毫无疑问，股性活跃股票最受投资者的追捧。
另一种为股性“死”的股票。这类股票要么盘子较大，要么业绩太差……这类股票股性“呆滞”，每当股市有行情时，其表现也会慢半拍，甚至昙花一现，如果大市低迷，它们更会率先下挫。很显然，股性“死”的股票往往遭到投资者的冷遇。
还有一种是介于股性“死”和“活”之间的股票，或者称之为股性“不死不活”的股票。这类股票才是沪深两市股票的主体，它们既不会领先于大盘提前反应，也不会落后于大盘行情。
股票的股性除了可概括为上述三种类型外，有些股票，特别是板块的龙头股，似乎不能把它们股性归结为“活”、“死”或者“不死不活”，对于龙头股以及长期热门股的股性，投资者有必要了解得更多一点。
投资者如何针对不同股性的股票采取正确的投资策略呢？有这样几点值得投资者注意：
第一、投资者应当投资自己所熟悉和了解的股票，这样对股性可以有更深的认识。如果你对一只股票的股性十分熟悉，就能更好地把握好买入和卖出的时机，成功的概率一定会比做不熟悉股性的股票高得多。
第二、针对不同股性的股票制定不同的投资策略。对于股性“活跃”的股票，投资者应敢于逢低买入并长期持有。只要你买入的这类股票不是在天价买入的，即使套牢也不用担心，随时有解套并获利的机会。
对于股性“死”的股票，应少碰为妙，这类股票一旦套牢，等待解套的时间会十分漫长。投资者要克服“检便宜货”的心理，因为这类股票价位通常是十分“便宜”的。
对于股性“不死不活”的股票，投资者应有足够的耐心与严格的纪律，因为这类股票表现的机会毕竟是有限的，理想的投资策略是在底部区域买入，逢高坚决出货，不能抱不切实际的幻想。
第三、投资者应当用发展的眼光、辩证地分析问题。随着我国股票市场的不断发展，投资者素质和技巧的不断提高，很多股票的股性也在悄悄地发生着变化。尽管“江山易改，本性难移”，但“移”还是可以“移”的，一些本来股性“死”的股票正在“活”起来，有的甚至已经“活”起来了。最明显的例子是一些大盘股，由于流通盘子大，适合大资金进出，经过几年的洗礼，已成为投资者喜欢的投资品种。
面对上述这些情况，投资者必须用发展的眼光、辩证的眼光加以看待、分析，及时调整自己的思维模式和投资策略。